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广信科技:靠超95%本科以下的员工竟撑起暴涨的毛利率,募投项目的合理性令人生疑|IPO观察

0次浏览     发布时间:2025-04-18 16:26:00    

4月23日,湖南广信科技股份有限公司(下称“广信科技”)将北交所IPO上会,公开发行不超过2000万股。

钛媒体APP注意到,近几年广信科技的业绩持续暴增,经营性现金流也在好转,债务压力较小,账面上还“躺着”1亿元现金。正是在这样的情况下,公司却急于上市募资补流,合理性令人费解。

毛利率方面,广信科技的研发费用率始终远低于同行均值,且公司96.42%的员工学历在本科以下。但就是这样的研发投入和研发人员的配置,还能帮着公司毛利率的连续增长,并逐渐拉进公司与同行之间的差距。

债务压力低,账上躺着1亿元现金却要募资补流

广信科技是绝缘纤维材料及其成型制品的专业供应商,产品主要应用于输变电系统、电气化铁路及轨道交通牵引变压系统、新能源产业以及军工装备等领域。

2022年-2024年(下称“报告期”),广信科技分别实现营业收入3.04亿元、4.2亿元、5.78亿元,净利润分别为1472.36万元、4940.44万元、11617.18万元,业绩持续增长。

值得一提的是,除了业绩方面,广信科技其余的财务指标也较为亮眼。现金流方面,报告期内,广信科技经营活动产生的现金流量净额分别为-3941.19万元、2876.55万元、9911.01万元,合计约为8846.37万元,经营性现金流显著改善。

债务方面,报告期内,广信科技的流动比率分别为3.02、5.01、8.05,同行可比公司平均值分别为1.8、3.21、2.12;速动比率分别为2.24、3.57、6.37,同行可比公司平均值分别为1.41、2.6、1.7;资产负债率分别为28.11%、19.64%、13.59%,同行可比公司平均值分别为39.76%、32.8%、37.84%。无论是流动比率还是速动比率,广信科技均远高于同行均值,且资产负债率远低于同行均值,目前公司的资产负债率已低于同行均值24.25个百分点,债务压力不大。

综合上述情形,业绩良好、经营性现金流逐步在好转、债务压力不大,为何广信科技要北交所IPO融资?

特别要说明的是,广信科技此次北交所IPO欲募集3000万元用于补充流动资金,而截至2022年末、2023年末、2024年末,广信科技的货币资金余额分别为3340.14万元、3670.86万元、10081.15万元,短期借款分别为4206.72万元、2920.83万元、0万元,也就是说,目前公司账面上“躺着”1亿元的货币资金且无短期借款。那么,在如此背景之下,为何广信科技还要大举募资补流?

对此,北交所也要求广信科技结合生产经营计划、营运资金需求,报告期各期末货币资金情况、应收账款管理政策、资产负债率情况、分红情况、理财产品支出情况,以及资金需求的测算过程与依据,说明补充流动资金及资金规模的必要性、合理性,是否与发行人现有经营规模、财务状况、技术水平、管理能力和发展目标等相适应。

96.42%的员工学历在本科以下,毛利率暴增

从产品上看,广信科技主要拥有绝缘纤维材料、绝缘纤维成型制品,其中绝缘纤维材料产生的销售收入分别为23102.55万元、30031.9万元、37779.03万元,分别占当期主营业务收入的76.13%、71.76%、65.57%,为公司最重要的产品。

需要指出的是,广信科技不仅产品创收的能力持续增长,盈利的能力也在暴增。报告期内,广信科技的毛利率分别为18.05%、26.14%、33.5%,同行可比公司平均值分别为24.21%、32.98%、33.57%。

令人费解的是,报告期内,广信科技的研发费用率分别为3.97%、3.62%、2.68%,同行可比公司平均值分别为5.3%、5.28%、5.3%。这就不禁令人疑惑,广信科技在研发费用率始终远低于同行均值的情况下,为何毛利率能暴增,且与同行均值毫无差距?

特别要说明的是,广信科技上述毛利率的“奇迹”,似乎是一群学历在本科以下的员工所完成。截至2022年末、2023年末、2024年末,广信科技的员工人数分别为709名、827名、950名,以2024年末为例,公司学历在专科及以下的员工数量为916名,也就是说,广信科技有96.42%学历在专科及以下的员工。

另外,2024年,广信科技共拥有51名研发人员,这也意味着,假设公司的研发人员的学历均在本科及以上,仍有17名研发人员的学历在专科及以下,占研发人员总数的33.33%。(本文首发于钛媒体 APP,作者|邓皓天)

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